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金融:板块缺乏上攻性 估值水平有望缓慢上移

2019-10-09 17:26:17 | 来源: 菜谱

金融:板块缺乏上攻性 估值水平有望缓慢上移 2012-11-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

央行公布2012年10月份宏观金融数据;当月人民币贷款增加5052亿元,同比少增816亿元。1-10月份,人民币贷款增加了7.2 万亿元,同比多增加了9590亿元,当月人民币存款减少2799亿元,同比多减584亿元。1-10月份,人民币存款增加了8.75万亿元,同比多增了8686亿元。

从10月份当月新增贷款的结构看,票据融资继续不增反减,与前8个月的情况明显不同,同时这也是10月份新增人民币贷款低于预期的一个比较主要的原因,中长期贷款占新增贷款的比重为56.14%,相对于8月份的2 .54%和9月份的46%有了较快的提高,主要原因依旧是票据融资的减少。

2012年10月份一般贷款增加了5784亿元,而2011年10月份一般贷款增加了6569亿元,同比出现了明显的少增,少增了785亿元。整体10月份一般贷款的少增还是超过了市场的预期。这其中有部分之前利用同业代付游离在表外的短期信贷回表的因素,因此实际新增的一般贷款可能要少于5784亿元。

央行公布第三季度货币政策执行报告,央行对于经济当前状态的判断,从二季度的“经济运行总体呈现稳中趋缓的态势”,转变为“中国经济增长呈稳中趋缓态势并继续出现积极变化”。在对经济发展展望时,央行从“经济有望继续保持稳定增长”转变为“经济有望继续保持平稳较快增长”。

从超额准备金的情况看,金融机构的超额准备金同比有所提高,环比(与第二季度末的情况相比)基本持平,从平均贷款加权利率和贷款定价水平看,受到央行连续两次降息的影响,贷款加权平均利率稳步下行,实行上浮利率的贷款比重也出现持续下行的状态。

从四季度的情况看,银行股基本面依旧没有明显好转;在资产质量和盈利水平上依旧面临着较多的不利因素;虽然这些不利因素可能已经被市场充分预期,银行股目前的估值反映了较为悲观的情况,但是在基本面没有明显好转的形势下,银行股明显缺乏上涨催化剂,四季度最大可能是伴随大盘反弹,部分银行的增速明显的三季报可能会有一定的催化作用,但是作用可能非常有限,在随大盘反弹的过程中,银行股依旧较难获得相对收益。

在目前阶段,我们调整前期的品种组合,选择的重点品种是兴业、平安、建行、民生和招行。

主要风险点在于宏观经济超预期下滑、资产质量超预期恶化、存款保险制度、利率市场化等进程超预期。

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