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媒体:剑指网生和出海 荐 股

2019-12-04 03:16:32 | 来源: 主食

媒体:剑指网生和出海 荐 股 2017-12-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

“大视频”指包括视频平台、全网剧内容制作公司在内的视频播放生态圈,即聚焦平台端的视频平台与内容端的内容制作公司之间的关系,平台与内容将逐渐从版权的产购关系转向共生关系。

平台与内容的共生路径:1、上游内容端要素不断整合与内容平台化、工业化;2、平台与内容共建网络自制剧模式; 、关注影视剧出海的爆发性。目前渠道端台弱网强趋势加强,先网后台初见端倪;内容端自制剧亮点频出,上游内容整合加速;就市场份额,网端挤压台端,自制剧驱动网端市场份额有望突破90%,出海份额不到1%,看好未来影视剧出海市场潜力的挖掘。

国内:BAT视频三分天下,大小玩家争自制剧一杯羹。平台端预计形成寡头垄断的格局,内容端剧集类型重塑,形成“超级大剧”和“类型化自制剧”两类,自制剧高内容壁垒逐渐成形,假设每年生产500部自制剧,经测算自制剧对内容制作方而言是2000亿的市场规模。

国外:大视频上下游快马加鞭抢占生态圈欲争“未来电视”。“内容→平台”为好莱坞阵营,“平台→内容”为硅谷阵营,好莱坞阵营与硅谷阵营各自为战,最后的结果是两败俱伤,二者互相蚕食对方领域,各自为战只会使内容垄断或渠道保护愈演愈烈,重启新一轮反垄断。

我们所认为的中国“大视频”的下半场:平台和内容不会互相“打架”,而是由产购转向共生,双方有各自的寡头企业,平台依然倚靠BAT,较内容方非常强势,不排除未来巨无霸级视频平台收购中国相对强势的内容公司。此外,中国的影视剧公司的长远持续发展一定建立在平台端的盈亏平衡,而平台端求盈亏平衡的关键是自制剧模式,所以平台和内容共建精品网络自制剧可能是性价比较高的中国路径。

投资建议:当前时点是互联网影视蓬勃发展的起点,实现了从重流量明星到重精品制作的华丽转身,考虑平台 -5年实现盈利,头部内容公司和全产业链布局者将是最大受益者,目前头部内容公司估值处历史低位,不确定性逐步消化。优选具备“头部、牌照、网络自制”三要素的内容方,重点推荐华策影视(工业化平台+出海+股权激励)、慈文传媒(网生龙头+定增过会)和快乐购(芒果TV首盈利+全生态)。

风险提示:自制剧模式尚未成熟,平台恶性竞争;市场竞争激烈,内容项目周期长;影视剧意识形态属性强,面临行业政策风险。

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